来自 科技中心 2019-09-26 22:43 的文章
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终结五年连亏,扶助虎航扭转亏损为盈利

新加坡航空公司目前不会考虑全面收购虎航。它把对虎航的持股增加至半数以上,是为了能更有效地规划后者的发展及双方的协和效应,但不是要将虎航全面收购。

国泰航空:结束两年连亏,盈利超预期赚23.45亿港元来自格隆汇的原创专栏

新航总裁吴俊鹏昨天在第二季业绩的简报会上表示,虎航是新航整体规划和发展计划中的重要部分,新航会全力支持虎航,为虎航的资产负债表提供支持,让虎航能够走出困境。

$国泰航空$ 近年因对冲油价失策而导致巨亏,原本去年上半年仍亏损2.63亿元。市场原本预计,2018年盈利10.4亿元,而盈喜公告公布实际盈利远胜预期,这也愈加让市场对其年报产生期待。

不过,吴俊鹏强调,新航目前不会考虑向虎航提出全面收购献议,而是会把重点放在帮助虎航扭亏为盈,并确保虎航能够有效融入新航的发展计划,即通过虎航和酷航的相辅相成来开拓廉价航空市场。

一、扭亏为盈,盈利显著复苏

承担虎航亏损

国泰航空是香港航空股中举足轻重的一家公司,其全资持有香港另一家航空公司港龙、控股香港唯一的全货运公司华民航空,并持有中国国航的18.13%权益。

新航次季净利滑落43%

今日午间,国泰航空公布截至去年12月底止全年业绩,营业额1110.6亿元,按年升14.2%;成功扭亏转盈赚23.45亿元,上年同期蚀12.59亿元;每股盈利59.6仙。派第二次中期息0.2元,上年同期派0.05元。全年每股派息为0.3元。

业绩表现每况愈下的虎航已经成为拖累新航盈利能力的主要因素之一。在截至9月底的第二季里,虽然运营效率改善和燃油成本走低帮助新航取得52%的运营盈利增幅,但最终因须承担虎航的亏损导致净利滑落43%。

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在上个月,新航宣布将通过认购附加股为虎航注入多达1亿4000万元资金,同时也会将持有的可转换证券全部转成虎航的股票。这将使新航对虎航的持股从40%增加至56%,包括附加股则可能进一步增加至71%。

期内可载客量增加3.5%,反映新航线的推出及现有航线的班次增加。运载率84.1%。收益率提升6.7%,反映头等及商务客舱的客运需求、燃油附加费及收益管理措施有所改善。

吴俊鹏表示,集团的长期发展策略集新航、胜安航空、虎航和酷航为一体,让集团能够捕捉任何类型的飞行需求,而新航和胜安间的航线连接度已可以达到60%,但虎航和酷航间还不到5%,合作潜力巨大。

货运业务于2018年受惠于强劲的需求,集团收益增加18.5%,国泰航空及国泰港龙航空的可载货量增加2.6%,运载率68.8%,载货吨数增加4.7%。收益率上升14.7%,反映高价值特殊货物的货运量增加及燃油附加费上升。

在今年8月,新加坡竞争局批准了虎航和酷航的“垄断豁免”申请。吴俊鹏强调,这为两者的合作铺平了道路,将让虎航的短程廉航服务能够更好地和酷航的中长程廉航服务互相协调。

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他表示,虎航已展开一系列改善措施,包括脱售难以盈利的海外子公司、取消飞机订单和将一些飞机出租以改善载能过剩的问题,以及将注意力重新集中在作为基地的新加坡等。

去年,公司的燃油对冲亏损为14.45亿元,按年减少77.34%。

吴俊鹏说:“在采取这一系列重要措施后,我相信虎航已经取得更精简的业务结构,将能更有效地捕捉本区域廉价航空市场的增长潜力。”

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至于集团的整体展望,吴俊鹏表示,航空业的竞争预计会持续激烈,地缘政治风险依然造成众多不确定性,包括近期在香港的情况等,而欧美和中国经济走势也会影响航空业的需求,集团会对这一切保持谨慎。

国泰航空及国泰港龙航空的燃油成本总额(未计燃油对冲的影响)较2017年增加港币75.45亿港元,同比增加31.1%。油价上升,同时航班亦增加。然而,单位耗油率下跌1.3%,反映集团持续投资于更多具燃油效益的飞机。燃油对冲亏损亦告减少,计及该等亏损后,燃油成本较2017年增加27.57亿港元,同比增长8.9%。燃油成本净额是集团最大的成本,占2018年营业成本的30.9%,2017年为30.7%。

同时,油价近月的走低对新航的成本有利。吴俊鹏预计燃油成本在短期里会维持在较低水平,但他也指出,新航一直以来都会对油价进行对冲,以免油价的波动性对集团盈利造成过大影响。

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换言之,油价走低不一定就会对新航的盈利带来显着提振,因为相关的对冲损失会抵消掉成本下滑的部分收益。吴俊鹏透露,在从今年10月至明年3月的半年里,新航有65.3%的燃油需求被对冲,平均对冲价为每桶116美元。

2018年,国泰航空客运收益为731.19亿港元,较2017年增加10.1%。可载客量增加3.5%,反映新航线的推出及现有航线的班次增加。运载率下降0.3%至84.1%。乘客收益率为55.8仙,按年升6.7%,反映头等及商务客舱的客运需求、燃油附加费及收益管理措施有所改善。客运率为84.1%,按年跌0.3个百分点;货运收益率为2.03元,按年升14.7%,运载率为68.8%,按年升1个百分点。

新航股价昨日闭市报10.12元,虎航股价闭市报31分。根据彭博社的统计,目前有六家分析机构给予新航正面评级、十家给予中性、七家给予负面,平均目标价为10.51元。虎航则只有一家机构的正面评级,以及九家机构的负面评级,平均目标价仅17分。

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公司指,虽然主要航线的市场因可载客量过剩而令收益率受压,情况于下半年更严重,惟客运业务受惠于可载客量的增长、对顾客服务的专注和更佳的收益管理。运载率得以维持,收益率在竞争压力下仍见提升。货运业务表现强劲,可载货量、收益率及运载率均见上升。

公司表示,集团深信企业转型计划定能取得持续而长远的表现。今年会继续重组九个核心业务流程,受惠于相关的基本架构措施,以及建立持续进步的企业文化。为提升竞争地位,集团将扩大航线网络至更多现时香港未有航班到达的航点,加开最受欢迎航线的班次,以及运作更多具燃油效益的飞机。集团将继续专注投资于顾客服务及生产力。

二、洽购廉航,接盘海航子公司

3月5日,国泰航空有限公司公告称,确认商谈收购香港快运航空有限公司(HK Express)。对此,国泰航空表示,公司正在积极商谈一项涉及香港快运的收购事项。不过,公司尚未就此收购事项订立任何协议,且目前无法确定是否会订立任何协议。

公开资料显示,香港航空与香港快运是“姐妹”航司,同属于海航集团旗下。香港航空前身为香港中富航空,成立于2001年,海航集团于2006年收购中富航空45%的股份,成为其大股东,同年,中富航空改名为香港航空。

在入股香港航空后,海航集团在2006年又通过投资,控股了香港港联航空公司,2013年,该航司转型为低成本航空公司,并在2017年正式更名为香港快运。

不过,在2018年业绩会上,国泰航空主席史乐山表示,关于大家最关心的快运航空的收购,现在正在谈判之中,但是暂时不会有公告披露。

三、投行重申“买入”

交银国际的报告亦提到,国泰的管理层预计全年收入乘客千米数将按年升3.1%,可用座位千米数亦按年升3.5%,当中欧洲的RPK增长最为显著达9.2%。管理层目前对客运收益的重视更甚于乘客运载率,预计全年乘客运载率下跌0.3个百分点至84.1%。该行重申对国泰的‘买入’评级,目标价13.8元,并预期2019年度纯利将达55亿元,较市场预测的38亿元高。

高盛发表报告指出,国泰预计的去年度盈利高于该行预测的17.14亿元约34%。高盛认为国泰今年将重拾盈利,表现符合该行预期,去年的初步收益胜市场预测,可见今年的盈利显著复苏,重申买入评级,目标价17.3元。

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